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금융연구 (Online) ISSN 2714-0288 / (Print) ISSN 1225-9489
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제 목 2016년  제30권 제2호 증권사의 수익구조가 증권사 가치에 미치는 영향: 자산관리 업무를 중심으로
작성자 관리자 작성일 2016.06.30 조회수 3976
첨부파일 30-2-03 강형철(65-108).pdf (1.02 MB)
증권사의 수익구조가 증권사 가치에 미치는 영향: 자산관리 업무를 중심으로

강형철

― 국문초록 ―

2009년 자본시장법 시행을 계기로 증권사는 다양한 수익구조를 갖게 될 것으로 기대되었지만
여전히 브로커리지 업무에 치중함으로써 수익성 악화를 겪게 되었다. 이에 본 연구는 국내 증권사의
수익구조를 분석하고 기업가치와의 관련성을 통해 다양한 업무 중 자산관리 업무의 중요성을
제시한다. 2010년 이후 상장 증권사를 대상으로 분석한 결과, 첫째, 브로커리지, 자산관리, 투자은행,
자기매매 업무 중 자산관리만이 기업가치(Tobin’s q)에 유의한 양(+)의 영향을 미치고, 자산관리
업무는 시장상황이 활황(boom)일 때, 기업가치에 보다 큰 기여를 하는 것으로 나타난다. 둘째,
자산관리 세부업무 중 상품판매는 특화(수익비중)가, 랩(wrap)과 신탁 등 고객 자산관리 업무는
시장점유율이 시장상황과 무관하게 기업가치 측면에서 보다 중요하다는 것을 보여준다. 셋째,
자산관리 업무와 여타 업무 간 시너지를 분석한 결과, 투자은행 업무가 자산관리와의 시너지가
가장 큰 것으로 평가된다. 마지막으로 증권사를 독립 형태, 제조업 계열, 은행 계열로 구분하고
시너지를 분석한 결과, 자산관리 업무는 독립 형태에 비해 제조업 또는 은행 계열 증권사에서
보다 큰 시너지를 누리는 것으로 나타난다. 국내 증권사의 자산관리 수익비중이 아직은 미미하고
저성장⋅저금리 시대가 고착화되고 있는 상황을 고려할 때, 본 연구의 결과는 증권산업에서
자산관리 업무가 차별화⋅활성화되어야 함을 시사하며 이를 위해 필요한 증권사의 성장전략과
정책적 시사점을 제시한다.

핵심단어 : 증권회사, 수익구조, 자산관리, 특화, 시장점유율
JEL 분류기호 : G20, G23, G24

 

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