본 연구는 유로-달러 외환시장의 고빈도 환율자료를 이용한 컴퓨터 시뮬레이션을 통하여, 환율의 급격한 변동이 정보전달 과정의 문제로 인한 무리행동에 의해 설명될 수 있는지를 분석하였다. 실증분석 결과, 정규화 수익률의 확률분포는 멱법칙분포를 따르지만 시간척도가 작은 경우에는 정규분포에서 멀어져서 꼬리가 두터운 분포로 나타나고 시간척도가 큰 경우에는 상대적으로 정규분포와 유사한 모습으로 나타났다. 그리고 유로-달러 외환시장에서 수익률의 확률분포는 멱법칙분포를 따르고 있으며, 시간척도가 작을수록 수익률의 폭등 및 폭락 확률이 크게 나타났다. 이러한 사실은 무리행동이 시간척도와 관련이 있다는 것, 즉 무리행동이 시장참가자들 사이의 정보전달이 순조롭지 못하는데 기인하는 정보비대칭성 때문에 발생할 수 있다는 것을 의미한다. 본 연구의 분석결과는 유로-달러 외환시장의 효율성이 수익률 측정의 기준이 되는 시간척도의 크기에 의존하는 것으로 해석될 수 있다.
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