국문초록: 본 연구는 달러 선물시장의 투자자 유형별 투자성과를 추정하고, 이에 근거해서 그들의 투자전략을 분석하고자 한다. 본 연구의 실증 결과를 요약하면, 첫째, 달러 선물시장에서 누적 수익 상위 1, 2위를 기록한 투자자는 증권과 외국인 투자자이고, 하위 1, 2위를 기록한 투자자는 은행과 투신이다. 둘째, 증권과 외국인 투자자는 일간으로 역추세 매매전략을 구사하고, 개인과 은행은 일간으로 추세 추종 매매전략을 구사하는 것으로 관찰된다. 반면, 일중으로는 외국인 투자자가 추세 추종 매매전략을 구사하고, 개인, 선물회사 및 민간기업이 역추세 매매전략을 구사하는 것으로 관찰된다. 셋째, 투신과 외국인 투자자의 일간 매매방향 집중도의 평균은 각각 67.19%와 58.20%로서 일간 포지션 거래를 주로 수행하고 있었다. 넷째, 민간기업은 비금융기관임에도 불구하고 모든 투자주체들 중에서 가장 유리하게 거래를 체결시켰다. 이는 민간기업이 무역거래와 관련된 달러의 수급 정보에서 우월하였기 때문으로 해석된다. 다섯째, 증권과 외국인 투자자의 시장 거래량 가중평균 가격(VWAP) 예측력이 유의하게 높은 것으로 나타났다. 그러나 이러한 예측력을 실질적으로 활용하고 있는 주체는 외국인 투자자이다. 이상의 결과를 종합하면 각 유형별 투자자의 평균적 매매 패턴은 다음과 같이 추론된다. 첫째, 증권, 선물회사 및 민간기업은 장중의 단기거래를 통해 이익을 누적하는 전략을 주로 사용한다. 둘째, 외국인 투자자는 일중으로 추세 추종 매매전략을 구사하여 불리하게 거래를 체결시켰으나 역추세 매매전략에 기초한 일간 포지션 거래를 통해서 수익을 누적하였다. 그들이 달성한 누적 수익의 원천은 높은 수준의 VWAP 예측 능력으로 볼 수 있다. 셋째, 투신은 일간 포지션 거래 비중이 가장 높았지만, 시장 VWAP 예측에서 실패함으로써 누적 손실을 기록하고 있었다. 넷째, 은행은 일중으로 매수 및 매도를 불리하게 체결시키고 있었고, 일간의 VWAP 예측에 있어서 특별한 성과를 보여주지 못하고 있다. 본 연구의 결과는 달러 선물시장에서 증권, 선물회사와 민간기업이 일중의 단기적인 정보의 우위에 있고, 외국인 투자자는 일간의 중기적인 정보에서 우위에 있음을 보여준다.
공익법인 결산서류 공시: 홈택스>세금종류별서비스>공익법인결산서류>공시/공개 열람하기>공익법인 결산서류 등 공시
04171 서울특별시 마포구 도화4길 82
예당빌딩 4층 TEL: (02)3273-6325, FAX: (02)3273-6366
COPYRIGHT@2007 BY KOREA MONEY AND FINANCE ASSOCIATION. ALL RIGHTS
RESERVED
