국문초록: 본 연구는 비금융 상장사를 대상으로 2000년과 2003년 말 기준의 소유유형이 2000～2002년과 2003～2005년 기간의 성과와 가치에 미친 영향을 조사하고, 한국시장에서 소유경영의 이해일치가설을 검증하여 보았다. 한국의 소유경영은 미국과는 달리 계열사간 지분출자로 연결된 기업집단을 형성하는 경우가 많고, 계열사에 대한 개인 지배주주의 간접지분은 대리인 문제의 큰 유인이 되고 있다. 따라서 한국시장에서 소유경영의 이해일치가설은, 단순히 소유경영기업과 전문경영기업을 비교하는 방법 이외에, 소유경영기업 내에서 계열사가 주주로 있는 기업과 그렇지 않은 기업, 시장 및 제도의 집중적인 감시를 받는 기업과 그렇지 않은 기업 간에 비교를 통해서도 검증되어야 한다. 이를 위해 비금융 상장사를 재벌기업(상호출자제한대상기업), 간접소유기업 (재벌기업 이외의 계열사지분이 있는 소유경영기업), 직접소유기업(재벌기업 이외의 계열사지분이 없는 소유경영기업), 전문경영기업(개인 지배주주가 없는 기업) 등 네 유형으로 구분하여 비교 분석하였다. 그 결과, 간접소유기업은 재벌기업에 비해 성과와 가치가 모두 유의적으로 낮았고, 직접소유기업과 전문경영기업에 비해서는 성과는 큰 차이를 보이지 않으나 가치는 유의적으로 낮은 것으로 나타났다. 또한 계열사지분은 재벌기업의 경우 가치와 “N”자형 관계를 갖고 있으나, 간접소유기업는 “U”자형 관계를 가지고 있어 시장이 간접소유기업의 계열사 지분을 더욱 할인하고 있음을 알 수 있다. 이러한 결과는 소유유형별로 이해일치가설은 달리 적용되어야 함을 시사한다. 특히 간접소유기업은 중견기업이라는 점에서, 본 연구의 결과는 향후 중견기업의 효율성 제고를 위한 노력이 필요함도 시사한다.
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