국문초록: 본 연구는 자본이동이 주로 주식시장을 통하여 이루어질 경우 해외금융충격이 국내금융시장에 미치는 영향을 분석하였다. 일일자료를 사용하여 국내금융시장과 해외금융시장간의 상호연관성을 다각적으로 분석한 결과 외환위기 이후 금융시장의 통합화가 크게 진전된 것으로 나타났다. 미국 S&P 500지수의 상승충격은 국내주가를 상승시키고, 원/달러 환율을 하락시키는 것으로 나타났다. 한편 미국 재무성증권금리의 상승충격은 국내금리를 상승시키는 효과가 있으나, 국내주가나 환율에 미치는 영향은 미미한 것으로 나타났다. 이러한 결과는 환율결정에 대한 자산시장접근의 틀 안에서 주식과 채권의 불완전대체성을 뒷받침하는 증거로 해석할 수 있을 것이다.
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